瑞可达自成立起专注连接器行业十余年,主要产品包括连接器件、连接组件以及连接器模块,广泛应用于通信、新能源汽车领域及其他工业领域。2021 年,公司营收与归母净利润分别同比增长 47.73%、54.65%,主要得益于公司汽车领域连接器销售订单高速增长,收入中新能源汽车、通信领域分别贡献 76.65%、14.92%。

  汽车电动化、智能化驱动高压连接器、高速连接器迎来增量市场空间。电动化背景下,新能源汽车工作电压上升,电驱单元、电气设备数量大量增加,高压连接器需求应运而生,用于充电系统和整车系统中。同时,配套的换电连接器以 10:1 为配比,需求同步提升。高压汽车连接器相比传统油车连接器单车价值增加 1000-3000 元;高速连接器单车价值量约 1000 元;我们乐观测算,2022 年我国汽车连接器增量市场预计达到 140 亿元,2025 年增量市场预计 350 亿元,市场空间广阔。

  公司作为新能源车高压连接器龙头,已开发全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器、电子母排等产品,具备全套丰富的产品线。基于优质的产品质量与丰富的产品数量,成功打入众多车企客户,已为美国 T 公司提供产品百余款,成为蔚来的主力车型供应商,并覆盖上汽、长安、比亚迪、江淮、小康等客户。同时,公司加快产能布局,已在苏州、绵阳建立两大生产基地,分别辐射华东、西南市场。IPO 与再融资项目将进一步扩大连接器产能,全部达产后,合计实现通信连接器产能 6000 万套,新能源连接器产能 2060 万套。

  我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 2.08、3.24、4.71 亿元,对应 PE 为 61 倍、39 倍和 27 倍,基于公司在汽车连接器领域的龙头地位,首次覆盖给予“增持”评级。

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